Výhody použití CK v určitém rozsahu
– CK zvyšuje zadluženost, zhoršuje finanční stabilitu
– každý další dluh (úvěr) je dražší a obtížnější získat
– ovlivňuje chování managementu, který se musí přizpůsobit věřitelům
Poměr VK a CK závisí:
– na odvětví (výrobní a zemědělství převládá VK, obchodní a banky převládá CK)
– struktuře majetku (podniky s vyšší podílem DM mají vyšší podíl VLK, DCK)
– přístup managementu
– úroková míra bank (čím nižší, tím více CK)
– výnosnosti podniku (čím vyšší, tím vyšší podíl úvěru a i s vyšší úrokovou mírou)
– stabilitě tržeb + zisku podniku (-//-)
Optimalizace kapitálové struktury
A. optimalizace poměru VK:CK (míry zadlužení)
– obecně lze stanovit jako minimum celkových nákladů na podnikový kapitál (co nejnižší)
NK … åN na podnik N v %
NCK … N na CK (ú. míra)
před zdaněním
N NVK … N na VK (míra dividend)
(%) NVK % po zdanění
SD … míra zdanění zisku (31%)
NCK
NK
míra zadluženosti (%)
– NVK
– s rostoucí zadlužeností NCK roste, až do doby, kdy banka nedá úvěr
– NVK s rostoucí zadlužeností roste
– substituce dražšího NVK ku NCK pomáhá tak, že nejprve celkové N na K klesají, pak rostou
– optimální poměr mezi VK:CK bude takový, který vyvolá nejnižší celkové N na K
